受强劲出口推动，韩国月经常帐顺差亿美元创近七年新高

来源：诗与星空

近日，重庆嘉威啤酒有限公司通过其公众号发布声明称，旗下品牌“山城”啤酒遭到嘉士伯啤酒的“封杀”和打击。

这熟悉的小作文的风格，让星空君想起了当年的汇源果汁。

用民族品牌裹挟情绪，来达到某种不可告人的目的，我们见得太多了。

资本市场，还是要用资本的玩法：市场说了算，金主爸爸说了算。

被嘉士伯控股的重庆啤酒强表示：“山城”品牌2023年销量，较2019年增长了16%。

星空君认为，啤酒市场具有很典型的马太效应。基本上被雪花、青啤、嘉士伯等品牌一统天下，小品牌的生存空间非常小。山城品牌的现状，很难说是嘉士伯打压的结果。

举个例子，像“崂山啤酒”这种青啤的“亲儿子”，销量也是极其有限。

外资来中国投资的主要目的是赚钱，如果山城啤酒能给嘉士伯带来丰厚的收益，傻子才会打压。

夺命大乌苏也被嘉士伯收购，你看它被打压了吗？

01

股权背景

重庆啤酒被嘉士伯控股，重庆嘉威是重庆啤酒和钰鑫集团的合资子公司，生产重庆啤酒旗下的山城啤酒产品。

嘉士伯重啤持有重庆嘉威33%的股权，钰鑫集团持有重庆嘉威60.3107%的股权。钰鑫集团董事长尹兴明兼任重庆嘉威董事长，重庆嘉威董事会的11名董事中，有7名来自钰鑫集团。也就是说，重庆嘉威的实控人是钰鑫集团。

事实上，重庆嘉威虽然有重庆啤酒参股，但双方的恩怨由来已久。

2020年9月，重庆嘉威把嘉士伯重啤告上法庭，称被告违反了2009年就签署的包销协议，要求赔偿6.39亿损失。

从重庆啤酒的公告开看，之后2021年、2022年、2023年和2024年8月，双方就此事翻来覆去的起诉、和解、起诉、反诉。

同一件事被双方扯来扯去，星空君看案件说明看的焦头烂额。

简单总结下，是双方关于包销协议的理解出现了偏差，重庆嘉威认为山城品牌受到打压，没有严格履行报销协议，嘉士伯重啤应该支付赔偿金；嘉士伯重啤则认为钰鑫集团没有按协议支付营销费用，要求支付占用的资金。

其实星空君认为，一个协议签20年就有点离谱。

不过，从公开的其中一次的一审内容和上诉内容看，钰鑫集团主要纠结于本金的支付方式和利息支付的多少，并没有再主张嘉士伯重啤支付赔偿。

由此可见，整个案件在“大是大非”面前，嘉士伯重啤赢了。

了解了这个背景，重新审视重庆嘉威的“小作文”，似乎豁然开朗。

所以，每当小作文出现的时候，不要盲目的相信某一方，去看一下故事的来龙去脉，有助于我们独立思考。

02

重庆啤酒和嘉士伯的联姻其实是成功的

重庆啤酒这个牌子在北方很罕见，但嘉士伯还是比较常见的。和雪花、青啤相比，重啤走的是中高端路线。

我们对比一下巴菲特的投资风格，会发现这些老外特别喜欢贴近生活的消费品行业。

这是一个我们用了数十年才能搞明白的道理：随着科技的发展趋于平缓，消费品才是真正具有稳健成长性的行业。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

2023年，重庆啤酒的营业收入为148亿元，比2022年增长5.53%。归属于上市公司股东的净利润为13.37亿元，较2022年增长了5.78%。

细心的朋友可能会发现，这张表星空君放上了两个利润指标：净利润和归母净利润。

一般来说，净利润和归母净利润差别不大，大部分金融软件都默认用归母净利润，受强劲出口推动，韩国月经常帐顺差亿美元创近七年新高而星空君从企业经营角度喜欢用净利润作分析。

但重庆啤酒的净利润和归母净利润差异巨大，甚至差了一倍左右，这是什么原因？

原来，重庆啤酒的实际主要经营主体是旗下的控股子公司--嘉士伯重庆啤酒有限公司，大股东重庆啤酒持股51.42%，二股东广州嘉士伯投资有限公司持股48.58%，是少数股东，体现在利润表上就是“少数股东权益”。

在少数股东拿走了半数权益后，留给上市公司的归母净利润就只剩下了一半左右。

可见归母净利润这个指标，在衡量上市公司真实经营情况的时候并不精准，建议在和净利润差异较大的时候，以净利润为主。

在中国，啤酒行业竞争非常激烈。国产品牌中，雪花青啤就占据了一半以上的市场份额，进口品牌中，百威也是实力强劲。

重庆啤酒（嘉士伯）靠什么在红海市场里分一杯羹呢？

高端化。

公司通过推动产品高端化，引入和推广更多高附加值的啤酒产品，满足消费者对高品质啤酒的需求。这包括推出新的高端品牌和产品线，以及对现有产品的升级和改良。

除了嘉士伯本身的高端品牌定位外，公司把本土品牌也包装成“个性化”的方向。依托“国际高端品牌 本地强势品牌”的品牌组合策略，强化了旗下品牌的市场定位。通过国际品牌的引入和本地品牌的提升，公司能够覆盖更广泛的市场和消费者群体。

营销方面，公司采取了更为精准和高效的策略，针对不同市场和消费者群体推出相应的高端产品。这包括参与和赞助高端活动、合作与名人和意见领袖、以及通过社交媒体和数字营销提升品牌形象。

KOL、种草等社交媒体的玩法，促进了公司高端品牌的销量。

这也让星空君有所思考，高端化的本质是差异化，在红海市场进行差异化营销，依然能支撑起不错的销量。

03

嘉士伯的野心

星空君并不认为嘉士伯有什么品牌方面的野心。

因为它收购了重庆啤酒之后，一门心思搞分红。

和小作文的内容恰恰相反，这是纯粹的资本，投资获利是唯一目标。

结合历年财报，发现公司每年基本把净利润分个精光。即便如此，依然是一种健康的分红方式，因为它真的有充裕的现金流。

这也是外资投资的一种风格，消费品行业不需要太高的技术投入（但需要一定程度的品牌投入），只要卖的足够好，就可以分红足够多。

运作模式非常像可口可乐。

重庆啤酒被并购前，又是关灯吃面，又是疫苗概念，又是私募高手，各种概念蹭的飞起。

被嘉士伯收购后，我们发现外资是真心在苦心经营，公司高管基本上是海外国际名校高学历人士。